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新豆上市迫近,油脂能否躲过危机
 新年以来,国内外油脂逐步止跌企稳,并先后步入上涨通道。原油触底反弹、厄尔尼诺题材持续发酵,给油脂类品种尤其是棕榈油带来了上涨良机。但南美丰产预期不变且收割加速,马来西亚出口疲弱及国内菜油抛储等压力仍在,故整体行情呈现出震荡上扬的格局。分品种来看:
 
  豆油方面,南美产区天气较好,巴西大豆收割加速,阿根廷大豆也开始收获。数据上,USDA维持巴、阿两国产量不变,美豆期末库存也有小幅上调,整体供给充足预期不改。1、2月份国内进口大豆到港量大幅缩减,港口大豆库存也较去年末明显下滑,受春节备货及假期停工影响,国内豆油库存持续下滑至近年来的最低位,偏紧的库存也为豆油带来了相应的支撑。
 
  棕榈油方面,一季度为东南亚棕榈油产出淡季,出口同样也相对偏少,围绕产量下滑和出口放缓的拉锯战持续上演。MPOB的数据显示,1月马棕油产量环比减少了19.3%至113万吨,2月更是进一步至104万吨,为2007年2月以来最低的产量水平。产量急剧下降无疑利于库存的削减,2月末马棕油库存已下降至217万吨,较去年11月份的历史高点290.85万吨下降了25%。国内方面,由于仍处冬季,气温偏低不利于棕榈油消费,且棕榈油与豆油、菜油的价差大幅缩窄,令棕榈油的勾兑优势大幅降低,国内港口棕榈油库存一直维持在90-100万吨左右的偏高水平。
 
  菜油方面,自2015年12月以来,国储菜籽油竞价销售已举行14次,累计成交菜籽油90.06万吨。目前,国内临储菜油抛售仍在进行,成交率良好令国储库存逐渐流入市场中,在抛储压力下,菜油表现弱于豆、棕油,与两者价差大幅缩窄。
 
  二季度,国内外油脂所面临的因素将更为复杂,南美大豆上市压力愈加显现、北美播种将拉开序幕、东南亚棕榈进入增产期、厄尔尼诺带来的干旱题材炒作以及国内菜油抛储与新菜籽上市等等,将令油脂走势具有更多的不确定性。
 
  在整体供给压力难减的情况下,4月,市场关注焦点转向南美,在港口运力有所改善的情况下,大豆出口压力将集中显现,或给盘面带来下行压力。之后,随着到港压力逐渐释放,东南亚减产题材再起的话,仍有望继续上行。
 
  整体上看,二季度,油脂较难出现单边行情,震荡区间或有所上移。
 新年以来,国内外油脂逐步止跌企稳,并先后步入上涨通道。原油触底反弹、厄尔尼诺题材持续发酵,给油脂类品种尤其是棕榈油带来了上涨良机。但南美丰产预期不变且收割加速,马来西亚出口疲弱及国内菜油抛储等压力仍在,故整体行情呈现出震荡上扬的格局。分品种来看:
 
  豆油方面,南美产区天气较好,巴西大豆收割加速,阿根廷大豆也开始收获。数据上,USDA维持巴、阿两国产量不变,美豆期末库存也有小幅上调,整体供给充足预期不改。1、2月份国内进口大豆到港量大幅缩减,港口大豆库存也较去年末明显下滑,受春节备货及假期停工影响,国内豆油库存持续下滑至近年来的最低位,偏紧的库存也为豆油带来了相应的支撑。
 
  棕榈油方面,一季度为东南亚棕榈油产出淡季,出口同样也相对偏少,围绕产量下滑和出口放缓的拉锯战持续上演。MPOB的数据显示,1月马棕油产量环比减少了19.3%至113万吨,2月更是进一步至104万吨,为2007年2月以来最低的产量水平。产量急剧下降无疑利于库存的削减,2月末马棕油库存已下降至217万吨,较去年11月份的历史高点290.85万吨下降了25%。国内方面,由于仍处冬季,气温偏低不利于棕榈油消费,且棕榈油与豆油、菜油的价差大幅缩窄,令棕榈油的勾兑优势大幅降低,国内港口棕榈油库存一直维持在90-100万吨左右的偏高水平。
 
  菜油方面,自2015年12月以来,国储菜籽油竞价销售已举行14次,累计成交菜籽油90.06万吨。目前,国内临储菜油抛售仍在进行,成交率良好令国储库存逐渐流入市场中,在抛储压力下,菜油表现弱于豆、棕油,与两者价差大幅缩窄。
 
  二季度,国内外油脂所面临的因素将更为复杂,南美大豆上市压力愈加显现、北美播种将拉开序幕、东南亚棕榈进入增产期、厄尔尼诺带来的干旱题材炒作以及国内菜油抛储与新菜籽上市等等,将令油脂走势具有更多的不确定性。
 
  在整体供给压力难减的情况下,4月,市场关注焦点转向南美,在港口运力有所改善的情况下,大豆出口压力将集中显现,或给盘面带来下行压力。之后,随着到港压力逐渐释放,东南亚减产题材再起的话,仍有望继续上行。
 
  整体上看,二季度,油脂较难出现单边行情,震荡区间或有所上移。

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